美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布，維持量化寬松(QE)不變，該消息致使國際金價報復性上漲4.7%。次日，美聯(lián)儲官員又“放風”10月可能縮減QE，令國際金價大跌3%。QE的頻繁“變臉”，也使得跟蹤一攬子大宗商品的CRB指數(shù)大起大落。
業(yè)內(nèi)人士表示，在美聯(lián)儲“靴子”落地前，市場依然將大幅震蕩，但值得注意的是，即便美聯(lián)儲退出QE，“不停運轉(zhuǎn)的印鈔機”——低利率政策也不會立刻停止，這使得大宗商品市場仍有較強支撐。
停不下來的“印鈔機”
市場原本以為美聯(lián)儲開始為“印鈔機”償債，孰知“印鈔機”已尾大不掉。在17日、18日舉行FOMC會議前，市場多數(shù)觀點認為，美聯(lián)儲將在本次議息會議后宣布縮減購債規(guī)模，且規(guī)模為100億美元左右。
在2013年，F(xiàn)OMC共有8次議息會議，年底前于10月19日至20日以及12月17日至18日還有兩次。實際上，9月份是多數(shù)市場參與者預測的縮減“臨界點”，因為最后兩次會議分別臨近債務上限談判以及圣誕節(jié)。2014年1月份議息會議(1月28、29日)又恰逢伯南克卸任前夜。
市場預期美聯(lián)儲官員將宣布開始縮減每個月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模，據(jù)一項調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，華爾街大多數(shù)經(jīng)濟學家傾向于認為，美聯(lián)儲可能會將每個月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模縮減至每個月750億美元。
但市場的魅力就在于意外，美聯(lián)儲偏偏“按兵不動”。雖然此前已有諸多跡象表明，美聯(lián)儲將在“今年稍晚時”開始縮減QE，至明年中結(jié)束QE，甚至就業(yè)及經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)顯露出良好的復蘇勢頭，但美聯(lián)儲似乎認為，形勢還不夠好。在以伯南克為代表的美聯(lián)儲“鴿派”勢力看來，量化寬松的貨幣政策給美國經(jīng)濟復蘇帶來重要支撐。
量化寬松就像一劑激素針，打多了對經(jīng)濟有副作用。業(yè)內(nèi)人士同樣指出，量化寬松退出及即將到期的債務上線將給經(jīng)濟帶來壓力，并有可能威脅全球經(jīng)濟增長，因此當前美聯(lián)儲可謂騎虎難下，QE進退兩難。
機構(gòu)預測如擲骰子
尷尬處境的還有高盛等國際大型投行，因為投資者難以相信預測是通過數(shù)學題計算得來的，而更可能是擲骰子“聽天由命”。
據(jù)不完全統(tǒng)計，在此次議息會議宣布利率決議前，華爾街各大投行紛紛發(fā)表各自預期，但似乎僅美國銀行“猜中”，其預計縮減QE將在今年12月進行，高盛集團則預言“今天QE將縮減100億美元，全部出自國債，此外美聯(lián)儲將加強對未來政策的指引”，與高盛站在同一方陣的還有花旗集團、JP摩根、巴克萊銀行、德意志銀行等。
預言家總是毫不吝嗇的。高盛9月19日再次將美聯(lián)儲(FED)開始縮減每個月850億美元量化寬松(QE)政策的時間預期推遲三個月至2013年12月18日結(jié)束的貨幣政策會議上，并認為美聯(lián)儲會在2014年9月份最終結(jié)束其資產(chǎn)購買計劃。
另外值得注意的是，下一任美聯(lián)儲主席最熱門人選前財政部長勞倫斯·薩默斯于日前出人意料地宣布退出角逐，這令“鷹派”銳氣大減。業(yè)內(nèi)人士指出，這或許意味著美聯(lián)儲貨幣政策可能會繼續(xù)保持寬松，而且伯南克已經(jīng)給市場足夠的時間做好了QE退出的準備。
大宗商品市場分歧加劇
美聯(lián)儲的出其不意，市場可謂“幾家歡喜幾家愁”，股市及大宗商品大幅震蕩，其中美股、原油價格大幅下挫，黃金沖高回落。業(yè)內(nèi)人士指出，短期因臨近QE縮減臨界點，在“靴子”落地前，各個市場仍可能大幅震蕩，尤其大宗商品市場表現(xiàn)更為明顯。
截至9月20日當周，跟蹤一攬子大宗商品的CRB指數(shù)顯示，該指數(shù)延續(xù)前一周跌勢，累計跌幅由0.79%擴大至1.23%。另外，大宗商品“風向標”之一的原油價格亦大幅回落，上周紐約NYMEX11月原油期貨價格累計跌幅達到2.6%，20日收于每桶104.7美元左右，兩周前該價格最高探至112美元。
被認為是大宗商品的反向指標美元指數(shù)近期走弱，在美聯(lián)儲宣布維持購債規(guī)模不變后，美元指數(shù)一度收低至80.06點，幾乎回到了今年年初水平，但隨后開始小幅回升。值得注意的是，美元指數(shù)在近兩年均在78點以上運行。
分析人士指出，由于市場對QE縮減與退出預期強烈，因此將始終壓制大宗商品價格漲幅，這其中也包括黃金。“并不意味著12月份會放棄削減QE，美聯(lián)儲會繼續(xù)以關(guān)注經(jīng)濟情況而定，而部分美聯(lián)儲官員認為如果美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)在10月份向好，不排除在10月份小規(guī)模削減QE的可能。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。
硬幣也有相反的一面，對美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松貨幣政策持樂觀態(tài)度的分析人士認為，即便美聯(lián)儲開始逐漸縮減QE規(guī)模并最終退出，但其低利率政策中期來看退出不易，因為經(jīng)濟復蘇的代價已然不小，果斷加息可能會斷送經(jīng)濟復蘇的良好勢頭。
民生期貨市場發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧認為，本次議息會議沒有縮減QE是對10月調(diào)高債務上限最好的回答，美國清楚此時縮減對自己沒有任何好處，而債務上限問題則是10月是否縮減QE的籌碼，美國會繼續(xù)維持低利率政策，堅持量化寬松，因為兩個底線都沒有達到，沒有退出的必要性，此外美元和美債依舊是市場最為信賴的資產(chǎn)。 |
