全球礦業(yè)巨頭力拓（Rio Tinto）以40億美元控股澳大利亞焦煤企業(yè)Riversdale Mining Ltd。（下稱RML）的計(jì)劃，在4月20日最終落定。
與此同時(shí)，我國大型鋼鐵企業(yè)武漢鋼鐵集團(tuán)（下稱武鋼）將被迫出局。4月18日晚間，一位熟悉情況的礦業(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者，武鋼已放棄收購RML。
目前，力拓正在籌備建立“反映出力拓的多數(shù)股股東地位”的RML新董事會(huì)。力拓的能源業(yè)務(wù)CEO Douglas Ritchie、力拓澳洲業(yè)務(wù)主管David Peever以及力拓煤炭業(yè)務(wù)的首席開發(fā)官M(fèi)atthew Coulter已在4月8日進(jìn)駐RML董事會(huì)。力拓稱，預(yù)計(jì)未來還將任命更多來自力拓的董事。
盡管中國企業(yè)無緣RML，但力拓將RML投產(chǎn)后的目標(biāo)市場直指中國。“大型優(yōu)質(zhì)焦煤資產(chǎn)很難覓得，而且它的地理位置非常好，很適合對印度、巴西甚至中國出口。”力拓方面坦言。
力拓終獲控股權(quán)
力拓用了4個(gè)月時(shí)間，一步步獲得RML的控股權(quán)。
按照力拓的計(jì)劃，至少獲得比47%多一點(diǎn)的股權(quán)，是收購RML的基本要求，因?yàn)榱硗鈨蓚�(gè)大股東巴西鋼鐵商CSN（下稱CSN）和印度塔塔鋼鐵（下稱塔塔）擁有RML47%股權(quán)。而對力拓來說，最好的結(jié)果是股權(quán)數(shù)超過50%，從而達(dá)到對RML絕對控股。
力拓最終幸運(yùn)過關(guān)。截至4月8日，力拓已超額完成任務(wù)，獲得了RML超過50%的股權(quán)，并預(yù)計(jì)在20日要約到期之前，持股數(shù)還會(huì)繼續(xù)上升。
力拓獲得這一成績的前提條件是其“對賣家并不常見的寬容”。
自去年12月宣布加入RML競購戰(zhàn)，力拓已四次延長要約截止期。最后一次延長要約期限是在4月初，當(dāng)時(shí)力拓嘗試獲得RML50%的絕對控股權(quán)失敗。
在離絕對控股權(quán)只有一步之遙時(shí)，力拓對RML的股東以利誘之——不僅宣布無條件延長要約截止期至4月20日，還承諾如果RML股東允許力拓的持股數(shù)能夠邁過47%的門檻，力拓將支付每股16.5澳元，否則報(bào)價(jià)將降至16澳元/股。
這一優(yōu)惠的收購條件首先吸引了RML的被動(dòng)型基金股東主動(dòng)出售股權(quán)。
此外，力拓也花了大力氣去贏得CSN和塔塔的支持。因?yàn)镃SN和塔塔共同持有RML47%投票權(quán)，兩者有權(quán)否決任何競購要約。
在力拓提出要約收購RML后，CSN和塔塔對RML展開了增持行動(dòng)，這一行動(dòng)直接導(dǎo)致力拓提高報(bào)價(jià)，不過兩家公司增持后的股權(quán)沒有超過50%，這讓力拓松了一口氣。
在所有反對者中，塔塔的態(tài)度最為強(qiáng)硬。塔塔一開始拒絕力拓入主RML并不難理解，五礦集團(tuán)一位投資人士對本報(bào)記者表示，印度鋼廠需要進(jìn)口優(yōu)質(zhì)焦煤，塔塔投資RML的核心目的是保障鋼廠的焦煤供應(yīng)，力拓如果能保證塔塔的供應(yīng)利益，說服塔塔支持其控股并不難。
知情人士稱，力拓與CSN及塔塔分別進(jìn)行了談判，雖然并未說服兩家公司出售股權(quán)，但說服了他們支持力拓控股RML。
塔塔為其轉(zhuǎn)為支持力拓的收購解釋，在保證公司歐洲項(xiàng)目的焦煤供應(yīng)安全的前提下，將與任何有意參與競購RML的公司合作。
盡管塔塔表示還未決定是否也參與競購RML，但熟悉塔塔的研究人士認(rèn)為，塔塔的財(cái)務(wù)狀況不支持其參與RML的競購，CSN的狀況也一樣。
此外，力拓“高出所有競購者”的報(bào)價(jià)，是其獲得RML控股權(quán)的重要原因。這一價(jià)格比武鋼的報(bào)價(jià)高60%。
力拓的這一價(jià)格比RML2010年初的股價(jià)整整高出132%，和未出現(xiàn)力拓收購傳聞前的股價(jià)相比溢價(jià)近50%。
武鋼出局
武鋼早在2010年6月就與RML簽訂了一項(xiàng)總額10億美元的非約束性投資協(xié)議，期限為120天。
武鋼的投資目的與塔塔集團(tuán)一樣。一位武鋼內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，武鋼投資RML的目的是為了保證項(xiàng)目的焦煤供應(yīng)，并非財(cái)務(wù)投資。
但由于RML使多家礦業(yè)公司和鋼鐵公司垂涎，武鋼先入為主的優(yōu)勢被削弱。
力拓的競購方案和報(bào)價(jià)均比武鋼更具吸引力。力拓除了承諾立即融資開發(fā)RML旗下的資源，報(bào)價(jià)一開始就高達(dá)15澳元/股，武鋼的報(bào)價(jià)為10澳元/股；總投資額達(dá)32億美元，為武鋼的三倍。
武鋼如果繼續(xù)參與競購，唯一的條件是報(bào)價(jià)比力拓高。但這一可能性很小，上述武鋼內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，受上游原材料漲價(jià)的壓迫，武鋼的財(cái)務(wù)狀況無法支持武鋼與力拓競爭。
力拓充足的現(xiàn)金流以及尋找優(yōu)質(zhì)資源項(xiàng)目的迫切心，都是武鋼力所不能及的。2010年，力拓的利潤超過我國前80家鋼鐵企業(yè)的利潤總和，力拓也宣布在2011年計(jì)劃投資110億美元。
3月初，武鋼集團(tuán)總經(jīng)理鄧崎琳對本報(bào)記者表示，仍未放棄收購RML。不過當(dāng)時(shí)力拓僅獲得RML不超過20%的股東支持。
上述武鋼內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，力拓參與競購后，武鋼商討了新的收購方案，包括與RML其他股東合作。
“難度很大，超出我們的計(jì)劃和能力。”該人士表示。
專注于內(nèi)部增長計(jì)劃并面臨資產(chǎn)負(fù)債表壓力，是武鋼最終放棄收購RML的主要原因。
鄧崎琳曾對本報(bào)記者表示，在海外資源方面，武鋼今后將會(huì)把更多精力放在開發(fā)已收購的項(xiàng)目上。
力拓“煤”意圖
力拓高價(jià)競購RML的行為給人們傳遞了矛盾信息，因?yàn)樵诖酥傲ν匾恢痹诔鍪燮渌胤降拿禾抠Y產(chǎn)，而莫桑比克的政治風(fēng)險(xiǎn)也相對較高。
上述五礦人士分析，力拓此前出售煤炭資源，是為了優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債，而進(jìn)入莫桑比克，則是基于RML旗下資產(chǎn)將來可以出口巴西、印度和中國。
“這也是力拓調(diào)整旗下煤炭資源布局的一種舉動(dòng)，而不是放棄煤炭資源。”該人士說。
中國依然是最大的潛在市場。2月28日，國內(nèi)鋼鐵巨頭寶鋼已與力拓簽署一項(xiàng)為期3年的焦煤買賣協(xié)議，力拓將于2011年起為寶鋼提供優(yōu)質(zhì)焦煤。這是力拓在中國簽訂的首個(gè)焦煤長協(xié)客戶。
多位鋼鐵業(yè)內(nèi)人士對本報(bào)記者表示，隨著我國煉鐵高爐大型化、現(xiàn)代化，目前用于生產(chǎn)高質(zhì)量焦炭的煉焦煤越來越緊張。
“高爐越大，對焦煤的品質(zhì)要求更高，目前中國鋼鐵企業(yè)普遍將高爐往大型化改造，而優(yōu)質(zhì)焦煤基本依賴進(jìn)口。”鋼鐵業(yè)專家許中波表示。
力拓預(yù)計(jì)，2010年至2020年，焦煤需求平均每年將增長約3%。同期來自巴西、印度和中國的需求預(yù)計(jì)每年增長約8%。 |
