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期所“線上期貨大講堂”系列活動報道之五

　　近期，全球新冠肺炎疫情持續(xù)擴散，黑色系商品波動明顯加大，鋼鐵行業(yè)面臨很大的挑戰(zhàn)。近日，在上期所舉辦的“線上期貨大講堂——黑色專題”活動中，市場人士從疫情影響的角度，對今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈基本面作了詳細分析，并針對企業(yè)如何在鋼材貿(mào)易中用好衍生品工具進行了深入探討。

　　黑色產(chǎn)業(yè)鏈受疫情影響較大

　　上海陳靖夫在會上表示，今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈邏輯預(yù)判主要有兩方面：一是黑色產(chǎn)業(yè)鏈基本面持續(xù)走弱。全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇受到突發(fā)疫情沖擊，對鋼鐵需求端影響大于供應(yīng)端，對國外市場影響大于國內(nèi)市場，鋼鐵基本面將惡化。二是疫情沖擊全球經(jīng)濟，刺激政策導(dǎo)致流動性泛濫。為應(yīng)對疫情沖擊，多國開啟不限量供給流動性的閘門，今年包括鋼鐵在內(nèi)的許多大宗商品邏輯或都將圍繞“基本面惡化”和“流動性泛濫”展開。

　　陳靖夫進一步表示，考慮到疫情短期對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游的實際沖擊依次增強，2020年的基本邏輯是下游需求減少倒逼上游原料供給減少。價格調(diào)整將首先從鋼材開始，越靠近上游端，供應(yīng)過剩的矛盾會越突出。當成本塌陷后，鋼材價格下移幅度將超過2019年。當疫情過后，流動性的影響將日益顯現(xiàn)，尤其是美元流動性，將直接影響鐵礦石定價。但歷史數(shù)據(jù)顯示，在基本面矛盾特別突出的情況下，流動性將讓步于基本面。

　　期貨日報注意到，目前國內(nèi)需求有回升跡象，特別是建筑業(yè)需求恢復(fù)較快，但制造業(yè)受疫情拖累，需求增長乏力。有市場人士表示，目前來看，長短流程鋼廠開工率都有所回升，不過受限于當前利潤水平，預(yù)計產(chǎn)量雖有所回升，但整體仍處于偏低水平。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理劉清力表示，目前國內(nèi)建筑鋼材需求快速恢復(fù)，產(chǎn)量也逐步恢復(fù)，特別是廢鋼價格回落，短流程開工率回升將提高螺紋鋼產(chǎn)量，同時螺紋鋼庫存高于去年同期的87%，高庫存限制螺紋鋼價格上行高度。國外疫情愈演愈烈，全球車企大面積停產(chǎn)，國外低價鋼鐵資源也將沖擊我國鋼鐵市場，且我國鋼鐵出口以板材為主，疫情對遠月板材出口利空影響更大，預(yù)計熱軋卷板整體走勢弱于螺紋鋼。

　　“疫情對卷板和螺紋鋼產(chǎn)量的影響有差異，其實質(zhì)是疫情對長短流程的影響差異。”陳靖夫表示，疫情期間，對需求的沖擊明顯大于供應(yīng)的收縮幅度，因此鋼材庫存出現(xiàn)超常累積。疫情過后，需求端的復(fù)蘇明顯快于供給端，會導(dǎo)致庫存去化斜率陡峭。

　　此外，陳靖夫還認為，對鐵礦石、焦炭等原料而言，供給