周二(10月18日)商品多數(shù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品與能源化工品種大漲，截止下午收盤，焦煤大漲4.28%，雞蛋大漲4.1%，棕櫚油、菜油、丙烯漲逾3%，乙烯上漲2.43%，錳硅、焦炭、滬鋅、動力煤、菜粕、白銀、豆粕、甲醇、PVC、玻璃漲逾1%，跌幅方面，硅鐵下跌3.25%、鄭棉下跌1.08%。
在加拿大油菜籽期貨因雪災(zāi)持續(xù)大漲的情況下，本周一鄭州菜油期貨在油脂板塊中率先漲停，強勢特征明顯。展望后市，短期內(nèi)美豆振蕩趨勢難改，而國內(nèi)油脂供應(yīng)相對寬松，菜油期貨上漲空間有限，追漲仍需謹(jǐn)慎。
7月以來，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中不斷調(diào)高美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)量，刷新歷史紀(jì)錄，但與此同時，也不斷調(diào)高出口和壓榨數(shù)字，使得期末庫存增幅相對有限。在10月供需報告中，2016/2017年度美豆期末庫存仍維持在4億蒲式耳以下，為3.95億蒲式耳。因此，自8月以來，美豆基本止跌，維持在不足百點的振蕩區(qū)間中。后期美豆收獲進度有望加快，龐大的上市壓力將制約盤面。在美豆上市季，在創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)情況下，美豆不存在觸底回升、大幅走高的基礎(chǔ)，國內(nèi)外豆油期貨自然也難以持續(xù)走強。作為國內(nèi)油脂消費占比最大的品種，豆油如果不能走出牛市，菜油的漲勢將因消費被替代而難以為繼。
上周四、周五，加拿大油菜籽期貨大幅上漲，原因是油菜籽收割期間天氣出現(xiàn)問題。據(jù)加拿大環(huán)境部發(fā)布的油菜籽主產(chǎn)省氣象預(yù)警，部分地區(qū)將出現(xiàn)多達15厘米的降雪。市場擔(dān)心降雪影響油菜籽收獲，目前仍有大約15%的油菜籽作物尚未收獲。但是，由于前期生長條件良好，市場對今年的加拿大油菜籽產(chǎn)量均給出較為樂觀的預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告，由于生長條件良好，2016/2017年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)比上月上調(diào)50萬噸，為1850萬噸，僅略低于2013/2014年度創(chuàng)紀(jì)錄的1855萬噸;期末庫存預(yù)計為220萬噸，高于上年的200萬噸。雖然降雪可能導(dǎo)致減產(chǎn)，但15%的田塊產(chǎn)量對總產(chǎn)量的影響應(yīng)該不大。
由于國內(nèi)外油脂價格長時間倒掛，今年以來，國內(nèi)油脂進口數(shù)量同比降低。但油料進口量同比增加，加之政府拋售油脂庫存，使得國內(nèi)油脂供應(yīng)充足，庫存居高不下。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，9月我國進口大豆719萬噸，遠高于市場之前預(yù)期的586萬噸;1—9月累計進口6119萬噸，高于去年同期的5964萬噸。相比之下，油脂消費相對平穩(wěn)，雖然剛經(jīng)過所謂的“雙節(jié)”消費旺季，但港口油脂庫存不減反增，一定程度上說明旺季不旺以及新增供應(yīng)龐大的現(xiàn)實。據(jù)監(jiān)測，目前港口豆油庫存在118萬噸以上，為今年4月以來最高水平。棕櫚油庫存為31萬噸，連續(xù)數(shù)月維持在30萬噸左右的水平。菜油港口庫存在33萬噸左右，處于歷史較高水平。而且自上周開始，政府再度展開臨時儲備菜油拍賣。本周三將有10萬噸臨儲菜油拋售，成交菜油出庫將進一步增加菜油市場供應(yīng)量，給本就需求不旺盛的市場平添壓力。
10月15日，載有4.4萬噸加拿大油菜籽的“艾肯”輪靠泊漳州招商局碼頭，這是《加拿大油菜籽輸華油菜莖基潰瘍病菌風(fēng)險防控聯(lián)合工作計劃的諒解備忘錄》簽署以來，我國首次進口加拿大油菜籽。這意味著后期加拿大油菜籽將順利進口到國內(nèi)，油菜籽到港量將逐漸增加，港口油菜籽庫存將實現(xiàn)恢復(fù)性上升。
綜上所述，由于美豆沒有持續(xù)走強基礎(chǔ)，而東南亞棕櫚油依舊處于增產(chǎn)量、增庫存周期，自然也很難持續(xù)高走，僅靠加拿大油菜籽局部受災(zāi)減產(chǎn)的利多，很難拉動整體油脂板塊持續(xù)走高，操作上追高仍需謹(jǐn)慎。
國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所煤炭分析師金韜表示，從原料的結(jié)構(gòu)看，在供給側(cè)改革影響下，焦炭在成本中的議價能力仍將高于鐵礦石。當(dāng)前，焦炭期貨已經(jīng)進入修復(fù)貼水的中后段，繼續(xù)向上需要現(xiàn)貨的繼續(xù)上行。“供給側(cè)改革對于煤焦的意義在于提高了其在原料結(jié)構(gòu)中的議價能力。在供給側(cè)改革下，煤炭市場供給收縮超出預(yù)期。在鋼材的成本結(jié)構(gòu)中，相比于年初，焦炭成本從16%上升至25%，鐵礦從22%下降到18%。”
據(jù)了解，當(dāng)前西北及山西地區(qū)的焦煤焦炭庫存均維持低位。西北某大型民營能源企業(yè)的負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，周邊焦化廠由于運輸壓力，目前平均庫存是3天的量。一位不愿具名的山西某焦化廠負(fù)責(zé)人表示，山西地區(qū)煤礦和洗煤廠煤的庫存較低。焦化廠精煤庫存略有上升，但都是出于補庫的需要，整體還是維持低位。受運輸?shù)挠绊懮轿鹘够瘡S焦炭庫存略有上升，但都是已經(jīng)銷售出去的訂單。焦炭這種“90度仰沖”的漲幅導(dǎo)致鋼企生產(chǎn)成本快速上升。
此外，雙焦后市的走勢還取決于鋼廠對上游的傳導(dǎo)作用。“十一月初鋼材庫存增速是關(guān)鍵。”金韜表示，“金九銀十”后的11月，鋼材需求進入淡季，如果庫存累積加速，鋼廠庫存壓力無法傳導(dǎo)，將對焦炭形成明顯壓力。 |
