華北、東北地區(qū)鋼廠對2013年的終端消費行情極為看好，而華南冬儲調(diào)研和采購的貿(mào)易商也認(rèn)為2013年年初的物流情況比2012年更顯忙碌，后期行情的樂觀一致性高。通過對華南地區(qū)的實地調(diào)研，雖然對2013年的開工需求估計相對保守，但也絕不悲觀。然而，節(jié)后鋼廠增產(chǎn)和社會庫存大增徹底打碎了市場的預(yù)期。同時，“國五條”的出臺再次使開工旺季需求增加了不確定性。螺紋鋼主力合約在4000元/噸稍微停留后，再次下跌至上周五仍未企穩(wěn)。通過對基本面的分析，我們認(rèn)為，螺紋鋼或在本周迎來反彈。
上游鐵礦石價格將受補庫支撐
鐵礦石市場當(dāng)前供需兩談，但鋼廠存補庫需求。據(jù)調(diào)研，64家規(guī)模小于500萬噸年產(chǎn)能鋼廠的平均鐵礦石庫存從1月7日的61萬噸進(jìn)口礦，8萬噸國產(chǎn)礦，下降至3月22日的35萬噸進(jìn)口礦，4萬噸國產(chǎn)礦。3月22日，全國主要港口鐵礦石庫存總量為6682萬噸，3月以來，第二次跌進(jìn)6700萬噸。港口庫存現(xiàn)貨交易也從2月1日的2344萬噸/周，逐漸下降至3月22日的1815萬噸/周。粗鋼產(chǎn)量從1月下旬的190.58萬噸/日逐步上升至3月上旬的208.46萬噸/日。
需求未減，而供應(yīng)量卻偏緊，鋼廠庫存下降較快。根據(jù)我們對南方幾家鋼廠的調(diào)研，鋼廠庫存在3月底或釋放出補庫需求。鐵礦石（Platts，62%）價格從2013年2月20日的160美元/公噸下降至2013年3月22日的134.75美元/公噸。由于前期采購礦價較高，貿(mào)易商存在惜售心理。因此，在貿(mào)易商庫存較低，同時鋼廠庫存下降的情況下，鐵礦石價格將受鋼廠補庫需求支撐。
鋼廠短期內(nèi)增產(chǎn)可能性不大
剔除財務(wù)成本，經(jīng)過核算，11年以來螺紋鋼毛利有5次為負(fù)，分別是2011年的3月，2011年9月、10月，2012年6月、7月、8月，以及2013年1月份至今。剔除春節(jié)期間軋鋼廠放假導(dǎo)致的產(chǎn)量下降外，對應(yīng)于上述毛利為負(fù)的時間段，螺紋鋼月度產(chǎn)量均下降。采用4周原材料庫存成本測算，當(dāng)前螺紋鋼現(xiàn)金成本虧損仍達(dá)300元/噸。而螺紋鋼社會庫存仍在1080萬噸的高位，巨幅虧損下，螺紋鋼增產(chǎn)的可能性不大，這也將在一定程度上支撐鋼價。
需求終將會回暖
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的房地產(chǎn)投資和基建投資數(shù)據(jù)，無論是房地產(chǎn)新開工面積同比增速，還是交通運輸，以及水利公共環(huán)境投資同比增速，2012年2月，投資增速均剛見底，處于2010年以來的最低值，而2013年2月份投資增速均處于加速上漲期。因此，處于開工旺季，需求必然會釋放，利好鋼價。
庫存下降，但存量仍會壓制漲幅
節(jié)后第五周，全國除了華南地區(qū)庫存同比下降1.95萬噸外，其他地區(qū)同比皆漲。其中華東地區(qū)上漲7.31萬噸，東北地區(qū)上漲7.2萬噸，華中地區(qū)上漲26.48萬噸，西北地區(qū)上漲64.8萬噸，西南地區(qū)上漲49.77萬噸，而華北地區(qū)11個城市螺紋鋼庫存總計為218.58萬噸，環(huán)比減少4.46萬噸，同比增加111.09萬噸。由此可見，較高的庫存仍將壓制鋼價漲幅。 |
