全球銀行業(yè)正在經(jīng)受監(jiān)管、資本和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的重重考驗(yàn)，市凈率勉強(qiáng)達(dá)到0.5倍。但如果你就此覺(jué)得它們的日子不好過(guò)，就請(qǐng)想想鋼鐵廠(chǎng)的老板吧。全球產(chǎn)量最高的鋼鐵集團(tuán)——安賽樂(lè)米塔爾(ArcelorMittal)如今股價(jià)只有2008年峰值的20%。世界第六大鋼鐵廠(chǎng)商——新日本制鐵公司(Nippon Steel)的市凈率為0.6倍。考慮到鋼鐵的需求增長(zhǎng)還在放緩，情況會(huì)不會(huì)變得更糟?
世界鋼鐵協(xié)會(huì)(World Steel Association)預(yù)計(jì)，今明兩年鋼鐵消費(fèi)量?jī)H將取得2%至3%的年增長(zhǎng)率。在過(guò)去兩年內(nèi)，鋼鐵消費(fèi)量年均增長(zhǎng)10%。中國(guó)鋼鐵需求據(jù)信占到世界總量的一半，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高峰已經(jīng)過(guò)去，而且中國(guó)當(dāng)局正試圖轉(zhuǎn)變依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式。另一方面，鋼鐵行業(yè)存在供應(yīng)過(guò)量。據(jù)估計(jì)，在全球供應(yīng)鏈中，過(guò)剩鋼鐵達(dá)到2.5億噸，相當(dāng)于全球年消費(fèi)量的近五分之一。有超過(guò)一半的供應(yīng)過(guò)量發(fā)生在中國(guó)。
亞洲的其他經(jīng)濟(jì)體也無(wú)法接過(guò)中國(guó)手中的接力棒。印度鋼鐵消費(fèi)量年均增長(zhǎng)5%左右，但該國(guó)鋼鐵需求僅占全球的5%。印度尼西亞的需求僅為印度的六分之一。
難怪投資者對(duì)這一行業(yè)避之不及(安賽樂(lè)米塔爾的市凈率僅為0.4倍)。但不可否認(rèn)，現(xiàn)代制鐵(Hyundai Steel)等一些韓國(guó)制造商是個(gè)例外，其市凈率僅略低于1倍，這在很大程度上得益于該國(guó)汽車(chē)行業(yè)的強(qiáng)大實(shí)力。
除了供需不均衡以外，鋼鐵行業(yè)的另一個(gè)大問(wèn)題是利潤(rùn)率下滑。按照利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前盈利(Ebitda)計(jì)算，韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵(Posco)的利潤(rùn)率已下降至2005年最高值的三分之一。今年鐵礦石價(jià)格下降也于事無(wú)補(bǔ)，因?yàn)殇撹F需求滑坡會(huì)壓低鋼鐵價(jià)格。面對(duì)困境，需要保持鋼鐵般的意志。 |
